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中移动赚钱神话开始破灭

发布时间:2020-02-11 01:57:38 阅读: 来源:造雪机厂家

中移动赚钱神话开始破灭

去年盈利增幅十年至低

中移动这个在国内通信运营商中最牛的“赚钱机器”,盈利速度开始放缓。

最近,中移动(0941)公布2009年业绩,其纯利达1152亿元,增长2.3%,这一增幅是近十年来最小的。而且,每户每月平均消费(ARPU)按年下挫7.2%至77元。

不过,中移动董事长兼首席执行官王建宙表示,中移动仍处于增长期,手头预留大量现金将主要用于发展3G和4G业务,希望今年的3G用户量可由目前的340万户增至至少1000万户。

EBITDA利润率将继续下降

最近,中移动(0941)公布2009年业绩。财报显示,截至2009年底止,中移动的营运收入增加9.8%至4521.03亿元,主要由增值业务持续发展所带动。期内每户每月平均消费(ARPU)按年下降7.2%至77元,但与上半年度的75元比较,则有2.7%增幅。中移动董事长兼首席执行官王建宙表示,由于整体经济环境逐步改善,其ARPU于2009年第四季录得回升,但随着低端用户不断增加,预料ARPU在未来仍会有小幅下跌。

期内,中移动的EBITDA利润率进一步下跌至50.7%。对此,公司副总经理兼财务总监薛涛海解释说,虽然期内公司的EBITDA率有所下滑,但仍保持在50%以上,而国际同行普遍仅有40%,故相对而言仍处于较高水平。薛涛海称,内地市场的手机普及率越来越高,令竞争日益激烈以及客户群进一步扩大,预料EBITDA利润率会持续下降。公司将加强成本管理等,使其降幅尽可能减缓,有信心今后与国际相比仍能处于领先地位。

而执行董事兼副总经理李跃亦表示,随着低端用户不断增加,ARPU还会呈继续下滑的趋势。但他相信,增值服务将成为拉动ARPU的重要增长点,其占比亦将不断提高。

对于市场关心的ARPU数字,李跃表示去年内地经济好转后,ARPU从去年第四季开始出现反弹,但在低端客户大量加入的冲击下,其下滑的趋势亦不可避免,公司唯希望能维持稳定。他并强调,公司正在大力发展手机阅读、视频、音乐以及互联网等增值服务,由于这些业务潜力极大,相信能对ARPU有稳定作用。截至目前,增值业务的占比约为29%,料将来还会进一步加大。

中移动留巨资拓三网融合

中移动去年全年的派息比率维持在43%,并坐拥净现金2301.46亿元,王建宙指出,未来中移动集团将会随着不断扩大的客户群发展新的业务,包括互联网业务、三网融合及为4G的TD-LTE作准备,均需要资金发展,因此今年将不会提高派息比率,并维持在43%的水平。

王建宙于业绩发布会上表示,公司虽然坐拥净现金2300亿元,但今年暂无意提高派息率,主要是由于3G网络建设、4G的TD-LTE业务以及互联网业务等,均需要筹备资金来发展。他笑称,公司一向谨慎运用资金,金融海啸期间正因为手头现金充裕,再加上未投资任何金融衍生产品,因此他“睡觉都睡得很好”。今年公司亦会物色一些合适的海外投资机会,但暂未有具体目标。即使早前认为巴基斯坦项目很有前景,但为了减低风险亦选择先由母公司收购,待其成熟时才注入上市公司。

在谈及今年的盈利前景时,王建宙表示将会与内地的宏观经济息息相关。他称公司有庞大的用户基础,主要是依靠“规模产生红利”,目前公司有一半以上的新业务来自农村市场,今后亦会更加重视发展农民工、大学生和家庭用户等新的增长点。

截至去年底,中移动的资本开支为1294亿元,占营运收入比例为28.6%。王建宙指出,预料今年的资本开支会下降至1230亿元,而2011年及2012年度计划的资本开支更会降至1000亿元以下,分别为980亿元及804亿元。

王建宙强调,虽然资本开支有所下跌,但公司不会放慢3G系统建设的步伐。副总经理鲁向东补充说,去年投资558亿元建立10万个TD-SCDMA基站,今年亦会投资450亿元建设7万个基站。

今年3G户数力争达千万

作为内地电信业的“老大哥”,市场一直关注中移动的手机补贴情况,薛涛海指出,2009年手机补贴为117亿元,较原定的120亿元为少,当中50亿元用于TD-SCDMA手机,预期2010年全年手机补贴将增至155亿元。

根据业绩报告披露,2009年中移动净增客户6503万户,总客户规模达到5.22亿户。目前公司的3G网络覆盖至全国238个城市,地级市覆盖率超过70%,计划于今年底前将3G网络覆盖所有地级市、县级市及东部发达县城。另外今年还将推出超过80款TD手机,接近180款终端。

不过,王建宙认为,现在低于1000元的低价中端手机在市场上逐步普及,将有助对3G用户量提升,期望今年目标可由去年的300万户增至1000万户以上,但关键在于低价中端手机供应量是否足够,而新用户主要来自农民工及大学生。公司亦将发挥网络优势和与母公司的协同效应,积极发展3G业务,在移动互联网、物联网业务领域加强拓展。

在被问及与苹果公司的合作时,王建宙指双方一直在进行引入iPhone的讨论,希望能尽快达成协议。他指公司已向苹果提出,在新一代iPhone中加入兼容3G的系统和TD功能,称这一要求在技术上不难做到。他并表示,对苹果的新产品iPad亦感兴趣。

在发展3G业务的同时,中移动将于上海世博期间在会场范围提供俗称4G的LTE服务,随后将选择三个城市进行具规模的LTE测试,但由于仍在测试阶段,故暂谈不上具体投资额。

中移动回归A股已有共识

中移动回归A股计划一直是外界关注的焦点。在业绩发布会上,王建宙回应称,公司一直在争取回归A股,去年已取得很大进展,现在各方达成共识,认为“以国际板的方式回归是可行的”,但仍未能确定时间表。

王建宙表示,公司此前希望以预托证券(CDR)的形式回归,但因受到内地外汇管理的限制,存在较大难度。其后亦考虑过“直接上A股”,但又担心内地和香港的监管制度不同带来麻烦,亦未能成事。最后管理层通过比较,觉得以国际板方式回归较好,目前内地的有关部门正在制定具体办法,待该办法出台后,才可确定回归的时间表。

王建宙指出,长期以来中移动一直面临消费者在内地、投资者却在境外的窘境,二者由于短期利益不同,时常会在收费高低和派息等问题上发生冲突,回归A股可令内地消费者亦有机会成为投资者,在一定程度上缓和矛盾。

投行普遍唱好

中移动公布全年业绩后获多家投行唱好。高盛发表报告指出,中移动去年第四季表现胜预期,今年管理层发展计划亦属合理。不过派息率维持43%,低于预期的45%。该行相信,市场会对管理层发展计划反应正面,故将其评级列入“亚太区买入”名单。

德银亦发表报告指出,中移动去年纯利较该行预期为高,但EBITDA率就较预期低,估计今年该比率还会再收窄1.7个百分点,不过客户就会净增长3000万名。该行维持对其“持有”的评级。

不过,美银美林发表研究报告指出,中移动在盈利增长轻微的情况下,今年营销成本及折旧开支增加10%,或会拖低其核心盈利,故将公司今、明年的盈利预测分别减8.7%及9.4%。该行认为,即使中移动股值合理,但预期股价欠缺催化剂,同时考虑到销售开支及折旧成本增加,该行对中移动2010年盈利预测亦下调8.7%,维持“中性”评级。

里昂认为,中移动入股上海浦发银行后,仍会坐拥2300亿元的净现金,不过却持续维持派息率43%,该行为此感到失望。

瑞银亦对中移动前景看法“中性”,由于中国联通(0762)或更进取扩展市场,所以预料中移动未来半年至一年仍面临严峻的竞争,但上调其目标价由78港元至82港元,反映其未来资本开支递减等因素。

中移动2月上客量放缓

另外,中移动公布的最新运营数据显示,其总客户数目为5.329亿名。其中,今年2月份上客量有所放缓,新增用户为551.8万名,较今年1月份的511.5万名增加7.88%,但与去年2月份的675.1万名相比则大幅下跌。期内3G品牌“G3”客户达428万名,较1月份多了38.2万名。

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